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再升科技:期权激励彰显信心高速成长周期有望开启
时间: 2019-05-15

  下游需求估计将踏上迅速延长通道:公司营业首要分为明净气氛及保温节能两大板块,而探求到:1)2019-2020年是我国电子厂商产能投放顶峰期,2)国产化趋向下,质地达标的国资品牌一经渐渐可能切入过往被表资专揽的明净气氛新装墟市,3)VIP芯材性价比擢升,代庖聚氨酯加快及4)目前我国冰箱及冷链中VIP芯材的渗入率较低,将来兴盛空间较大,咱们以为公司两大板块的下游需求正在中期内将保留迅速延长;产能开释进一步擢升延长确定性:公司5月投产2.2万吨玻璃纤维棉产能(棉产能扩张30%以上),进一步扩充了原料提供。其余,公司2018年12月两条滤纸临蓐线年起头将渐渐爬坡放量,同时本年公司估计还将新增两条滤纸临蓐线(此中一条一经正在调试),合计产能2000吨。咱们以为恰逢当时的产能投放将帮帮公司熟手业迅速兴盛期打破瓶颈,并进一步擢升公司内生延长确凿定性;

  策划效劳擢升及中纺控股进一步增重利润:2018年起,公司深化了与悠远的整合及各营业线的协同,出卖用度率同比2017年降低1.9个百分点至7.6%(2019Q1同比降低1.7个百分点),应收账款周转率由2017年的2.5x擢升至3.2x,现金流明明改观。2019年4月,公司告示将与深圳中纺原股东的对赌补充计划调理为股权补充,补充告竣后公司将成为中纺控股股东。咱们以为公司控股中纺有利于通过共享采购、出卖收集等形式进一步深化公司营业条线整归并回旋中纺策划不善的事态,从而进一步增厚公司利润;

  期权胀舞彰显处理层决心:其次期权胀舞的行权价值与目前公司股价根本相像,而因为期权仅当墟市价值高于行权价值时才有行使价格,咱们以为此次期权胀舞彰显了公司处理层对公司功绩的决心,而且为公司的股价供给了肯定的安静边际。其余,遵照公司估算,2019-2021年,期权行使带来的处理用度仅为每年300-600万元,对公司的功绩影响较幼;

  5月8日发表2019年期权胀舞打算。本次打算拟以8.97元/股的行权价值向席卷董事、高管、中枢成员正在内的171人授予股票期权数目1751万份(占总股本3.24%),3个行权期的肇始日分歧为自授予日第12、24、36个月后的首个往还日,为期一年,而三个行权期的行使要求分歧为2019/2020/2021年公司扣非归母净利润比拟于2018年延长不低于25%/50%/80%。而正在打算胀舞施行时代,公司将对胀舞对象实行侦察,若侦察等第为B,则只可行使80%权柄,而若侦察等第为C,则不予行权。

  投资倡导:咱们以为中美生意战的争端将增大环球经济的不确定性,正在此靠山下抗周期才力强、发展确定性高的公司估计将得回更多青睐,而公司将来两年高速、高确定性的发展将使得公司拥有优良的摆设价格。估计公司2019/2020年净利润2.3/3.3亿元,同比延长43.7%/43.2%,保持标的价12.9元及“买入”评级。


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